宜华木业（600978）：订单稳步增长

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2009-09-04 16:01:21

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兴业证券分析师发布报告指出，公司2009年订单已经明朗；对于2010年订单，分析师从公司竞争力、新产能对产品种类的丰富、原产能开工率已趋于饱和等不同角度进行分析后认为，公司2010年实现50%增长的可能性比较大。

公司近年不断加大新产品开发力度，平均每3个月就会向市场推出2-3个新产品。2008年，新品开发数量同比增加了30%，其中有3个新品在全美家具销量中排名居前。公司在成本控制方面最独特之处在于其“家具+地板”的产品结构，其优点在于可以利用家具边角料生产拼接地板，大大提高了木材综合利用率。据了解，当前行业木材综合利用率约在40%左右，而公司木材综合利用率达60%。此外，鉴于原材料在家具生产中的重要地位，公司还积极向上游延伸产业链，一方面在大埔县建立10万亩原料速生林，另一方面通过与海外木材供应商签订长期供货协议以规避原料价格波动风险。

分析师预计公司2009-2011年的EPS分别为0.33元、0.50元、0.66元，对应PE分别为19.5倍、12.9倍和9.7倍，PB为2.4倍，参照行业和可比性公司，给予2010年20-25倍的PE，则对应目标区间为10.0-12.5元，维持“强烈推荐”评级。

责任编辑：宋健